14/05/14
“Πολυ-παιγμένο” trade τα ομόλογα της περιφέρειας, λέει η
Bank of America Merrill Lynch, αρκεί μία απογοήτευση για να σκάσει η φούσκα -
Πωλητές τα μεγάλα χαρτοφυλάκια στις μετοχές της Ευρωζώνης, διαπιστώνει η UBS
Πωλητές βγαίνουν στις μετοχές της Ευρωζώνης τα μεγάλα
χαρτοφυλάκια, όπως προκύπτει από σημερινή έκθεση έκθεση της UBS, η οποία
δημοσιεύεται παραμονές των ευρωεκλογών και ενισχύει τη διαφαινόμενη τάση της
εξόδου των θεσμικών επενδυτών τόσο από τα χρηματιστήρια όσο και από τις αγορές
ομολόγων, ειδικά της περιφέρειας. Την ίδια στιγμή, τελευταία δημοσκόπηση της
Bank of America Merrill Lynch, στην οποία συμμετείχαν 218 θεσμικοί επενδυτές με
συνολικά υπό διαχείριση κεφάλαια ύψους 587 δισ. δολαρίων, δείχνει ότι το ράλι
τιμών των κρατικών ομολόγων της ευρωπαϊκής περιφέρειας είναι τουλάχιστον
εύθραυστο.
Ειδικότερα, η UBS διαπιστώνει ότι όλες οι μεγάλες
χρηματιστηριακές αγορές της Ευρωζώνης επλήγησαν τις τελευταίες ημέρες από ένα
κύμα πωλήσεων, καθώς τα μεγάλα χαρτοφυλάκια αποχωρούν από την Ευρωζώνη και
στρέφονται στις εκτός ευρώ ευρωπαϊκές χώρες, δηλαδή κυρίως τη Βρετανία και την
Ελβετία.
Οι Αμερικανοί θεσμικοί επενδυτές, που αποτέλεσαν ισχυρούς
αγοραστές για την Ευρωζώνη κατά το δεύτερο εξάμηνο του 2013 (οι αγορές
τους στα χρηματιστήρια της περιοχής έφτασαν στο 12μηνο του 2013 στα
επίπεδα ρεκόρ των 127 δισ. δολαρίων), δείχνουν πια να αποστασιοποιούνται.
Η UBS θεωρεί ότι το αγοραστικό ενδιαφέρον αυτών των κεφαλαίων κορύφωσε τον
περασμένο Δεκέμβριο και πλέον επιβραδύνεται.
Επιπλέον, όπως προκύπτει από τη δημοσκόπηση της Bank of
America Merrill Lynch, οι επαγγελματίες των αγορών πιστεύουν ότι το πιο
“crowded trade”, δηλαδή το πιο “πολυ-παιγμένο” trade στον κόσμο αυτή τη στιγμή
είναι οι long θέσεις στα ομόλογα της περιφέρειας. Καθαρό ποσοστό 35% των
ερωτηθέντων εκτίμησε ότι η συσσώρευση χαρτοφυλακίων στα ομόλογα αυτά είναι
υπερβολική. Πρόκειται για μεγάλη αύξηση των διαχειριστών που δίνουν την
απάντηση αυτή, σε σχέση με τον περασμένο μήνα, όταν το αντίστοιχο ποσοστό
κυμαινόταν κάτω από το 20%.
Αντίστοιχη ευφορία διαπιστώνεται και στις μετοχές της
ευρωπαϊκής περιφέρειας, με τα χρηματιστήρια της Ισπανίας και της Ιταλίας να
είναι τα δύο από τα τρία στα οποία δηλώνουν ότι σκοπεύουν να ρίξουν περισσότερο
χρήμα κατά τον επόμενο χρόνο, τα μεγάλα χαρτοφυλάκια.
Δεν είναι τυχαίο ότι η Bank of America Merrill Lynch
χρησιμοποιεί τον όρο exuberance (ευφορία) για να περιγράψει το επενδυτικό κλίμα
που επικρατεί στην ευρωπαϊκή περιφέρεια. Πρόκειται για φράση την οποία είχε
αναφέρει ο πρώην πρόεδρος της Federal Reserve στα τέλη της δεκαετίας του 1990,
αναφερόμενος στον ενθουσιασμό για τις μετοχές των dot coms και έκτοτε
χρησιμοποιείται για τις επενδύσεις που θυμίζουν φούσκα.
Όπως εξηγεί η BofA ML, στην ευρωπαϊκή περιφέρεια δεν
υπάρχουν πια περιθώρια για απογοητεύσεις. Και αυτό γιατί όσοι ήταν να μπουν σε
αυτές τις αγορές έχουν ήδη μπει, επομένως, η οποιαδήποτε αρνητική εξέλιξη είναι
ικανή να προκαλέσει έναν... συνωστισμό στην έξοδο. Και αυτό αφήνει τις τιμές
των ομολόγων αλλά και των μετοχών ευάλωτες σε ένα sell off.
Και μάλιστα, την ώρα που τα μεγάλα χαρτοφυλάκια υιοθετούν
μια μάλλον επιφυλακτική στάση απέναντι στις αγορές διεθνώς, αμφισβητώντας τη
δυναμική της ανάκαμψης και αυξάνοντας δραστικά την έκθεσή τους στα μετρητά.
Όπως έδειξε η δημοσκόπηση του αμερικανικού οίκου, το μέσο χαρτοφυλάκιο αύξησε
τις θέσεις του σε μετρητά στο 5% από 4,8% που ήταν τον περασμένο μήνα.
Πρόκειται για τα υψηλότερα επίπεδα από τον Ιούνιο του 2012. Καθαρό ποσοστό 22%
των διαχειριστών δηλώνει ότι τηρεί χαμηλότερα του κανονικού επίπεδα ρίσκου, έναντι
του 11% που έδινε την ίδια απάντηση πριν από ένα μήνα.
Πάντως, η δημοσκόπηση της Bank of America Merrill Lynch δεν
είναι ούτε το πρώτο αλλά ούτε και το μοναδικό προειδοποιητικό καμπανάκι για τα
ομόλογα της περιφέρειας. Η BlackRock, που είναι ο μεγαλύτερος διαχειριστής
κεφαλαίων του κόσμου αλλά και ένας από τους “παίκτες” που φέρονται να στήριξαν
τόσο την έξοδο της Ελλάδας στις αγορές ομολόγων με την έκδοση του 5ετούς όσο
και τις αυξήσεις κεφαλαίου των ελληνικών τραπεζών,δήλωσε την περασμένη εβδομάδα ότι βγαίνει πωλητής στα ομόλογα
της περιφέρειας.
Μάλιστα, η BlackRock φαίνεται πως έχει ήδη εντοπίσει την
επόμενη “απογοήτευση”, δηλαδή αυτήν που σύμφωνα με την ανάλυση της Bank of
America Merrill Lynch, δεν θα “αντέξει” η αγορά της περιφέρειας: Η απογοήτευση
θα έρθει από το στόμα του Mario Draghi.
Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα δεν πρόκειται να προχωρήσει σε
αντισυμβατικά μέτρα νομισματικής πολιτικής, όπως η αγορά τίτλων, εκτιμά ο Scott
Thiel, επικεφαλής ευρωπαϊκών και διεθνών ομολόγων της BlackRock. Και αυτό
σημαίνει πως ο βασικός λόγος πίσω από το ράλι στις τιμές των ομολόγων της
περιφέρειας -η προσδοκία για ποσοτική χαλάρωση ή τύπωμα χρήματος, όπως λέγεται
αλλιώς- ακυρώνεται, τουλάχιστον σύμφωνα με την άποψη του κορυφαίου επενδυτικού
οίκου.
“Στην ευρωπαϊκή περιφέρεια, εξακολουθούμε να έχουμε
επενδύσεις στα πορτογαλικά και σλοβενικά κρατικά ομόλογα. Όμως, με δεδομένη τη
σημαντική συρρίκνωση των spreads τους έναντι των γερμανικών bunds κατά τις
τελευταίες εβδομάδες και μπροστά στις υπερβολικές προσδοκίες της αγοράς για
ποσοτική χαλάρωση στην Ευρωζώνη, έχουμε μειώσει αυτές τις θέσεις”, έγραφε ο
Thiel σε έκθεσή του, όπως μετέδιδε στις 9 Μαΐου το Newmoney.gr.
Αλλά και το περιοδικό Forbes έκρουσε, με πρόσφατο άρθρο του,
τον κώδωνα του κινδύνου, μιλώντας για πιθανή φούσκα στα ομόλογα της περιφέρειας. “Η
τεράστια ζήτηση για τα ομόλογα της περιφέρειας έχει παρατραβήξει, σε σχέση με
τα οικονομικά θεμελιώδη των χωρών αυτών. Ειδικά καθώς τα επίπεδα του χρέους
συνεχίζουν να αυξάνονται και πολλές χώρες δεν εμφανίζουν καν ανάπτυξη”, έγραφε.
Οι ανησυχίες αυτές εκφράζονται την ώρα που η Αθήνα φέρεται
να καταρτίζει σχέδια και να πραγματοποιεί τις πρώτες επαφές για τη δεύτερη
έξοδό της στις αγορές ομολόγων, με την έκδοση 7ετούς ή 10ετούς τίτλου. Ήδη, η
απόδοση του ελληνικού 10ετούς απομακρύνεται από τα πρόσφατα χαμηλά της και ανεβαίνει κοντά στο 6,5%.
Πηγή: newmoney.gr
Άρθρο: Κ. Σαμ.
Δεν υπάρχουν σχόλια:
Δημοσίευση σχολίου